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52000字论文范文项目管理司关于投资和建设的文件

论文类型:论文范文
论文字数:52000字
论点:配置,资产,战术
论文概述:

本文首先探讨行业因子在股价截面收益率中的解释程度,以验证行业配置效率的重要性。结合Fama一MacBcth(1973)横截面回归方法,在FF模型中加入行业因子进行拓展,在一个封闭的沪深300系统中进

论文正文:

介绍

1.1研究背景

1.1.1投资组合管理中的资产配置理论[/BR/]1995年,《金融分析师杂志》(FinancialAnalystsJoal)50周年评选并再版了过去50年来金融研究领域中许多最重要的学术论文。其中,投资管理领域最著名的论文之一是布林森和胡德贝鲍尔(BHB)1986年在《金融分析师杂志》上发表的文章《投资组合绩效决策》。本文对1974-1984年间91个养老基金的总收益进行了分解。贡献来源大致可以归结为三个方面:政策分配、市场时机和股票选择。测试结果表明,93.6%的资金总回报时间变化可以用政策的资产配置来解释,这意味着其重要性远远高于时机和选股的重要性。此后,布林森(1991)更新并测试了1978年至1987年的82个养老金数据,认为政策资产配置的贡献率为91.5%,伊博森(2000)测试了1988年至1998年的94个基金数据,认为政策资产配置的贡献率在共同基金中为81.4%,在养老基金中为88%。这些研究都表明,与时间和股票选择相比,战略性资产配置决策将是决定业绩的一个重要因素。
这篇文章的发表在当时引起了广泛关注,也有许多研究论文持相反的观点。例如,最著名的是威廉姆。贾希·沃特·埃(Jahi Water E)1972年2月在《金融规划杂志》上发表的题为“资产配置骗局”的文章。这篇文章尖锐地指出,BHB关于“研究重点”、“数据报告”和“给出的建议”的文章都是错误的。特别是,尽管BHB解释了基金投资回报中可以用资产分配来解释的部分,但它没有解释基金之间回报水平的差异有多大来自资产分配,这意味着资产分配的重要性不能反映在相对业绩中。有趣的是,在2004年《金融规划杂志》创刊25周年之际,这篇文章也被评为最重要的论文之一,全文重印。
这份开创性文件的意义在于通过新的逻辑和思维模式开辟新的研究领域,引发更广泛的辩论,并最终将其转化为成果指导实践。BHB的文章不仅是基金业绩因素研究的里程碑,也是投资组合管理中资产配置方法研究的前奏。此后,出现了大量关于战略定位(StrategicAssetAllocation)和战术定位(TacticalAssetAnocation)的论文、著作和实际操作模型。
迄今为止,战略资产配置和战术资产配置还没有完全统一的定义。人们普遍认为,战略资产配置是根据投资者的风险承受能力,对单个资产进行事先和综合的规划和安排。另一方面,策略资产定位(TacticalAssetAllocation)是基于对大类资产比例的基本确定,深入特定资产内部,进行更完善的详细结构,同时根据市场趋势判断和不同资产的收益变化对组合进行及时调整。作为m bin inJ。普林在他的书《投资指南》中说。在以太资产评估(AetiveAssetAlloeation)中,佛罗里达和新英格兰的人们会有大量的棉衣、厚毛衣和滑雪衫,相比之下,佛罗里达的人们只会有薄夹克,偶尔会有薄毛衣。然而,这两个州的人都会在冬天穿冬装,这是一个战术选择。新英格兰人将穿上厚重的外套,而佛罗里达将会用长袖衬衫和长裤代替短袖衬衫和短裤,可能还会用薄夹克。他们都将自己的服装资产配置为冬季模式,因为现在是冬季。然而,新英格兰人穿着更厚的衣服,因为当时的气候需要这样的着装策略。这个比喻生动地解释了战略资产配置和战术资产配置之间的区别。
战略资产配置和战术资产配置共同构成不同时间间隔的投资决策方法。战略性资产配置需要对投资者自身的风险和收入偏好进行更多评估。其分配目标主要是确定大类资产的比例,而战术性资产分配则侧重于重新评估不同资产类别的预期收入。在一般投资实践中,这种资产配置分为国家和地区配置、产业配置、规模配置和风格配置等程序。完成这一系列资产配置后,时机和股票选择的投资决策最终完成。
战术资产配置的风险回报特征与资产经理掌握资产类别回报变化的能力密切相关。如果资产管理者能够准确预测资产收益的变化趋势并采取及时有效的行动,使用战术资产配置将带来更高的收益;但是,如果资产管理人不能准确预测资产收益的变化趋势,或者能够准确预测但不能采取及时有效的行动,那么投资收益将不如准确预测和把握市场变化时的情况,甚至可能不如最初频繁购买和持有投资组合时的情况。因此,对资产类别变化趋势的预测构成了战术资产配置策略的基础。

2积极投资组合管理行业..............................39-61
2.1研究背景和……41-44
英寸..............................39-41
2.2投资组合管理思想2.3..............................44-54
2.4a股市场股票回报率..............................54-59
2.5……59-61
本章第3节产业中的产业分类分配策略……61-78
3.1研究背景和问题建议61-63
3.2行业分类标准的理论分析和……63-66
3.3国内主要行业分类...................66-69
3.4 A股市场行业分类...................69-77
3.5本章...................77-78
4基于商业周期的产品线............................78-99

结论

(1)战略资产配置和战术资产配置共同构成不同时间间隔的投资决策方法。战略性资产配置需要对投资者自身的风险和收入偏好进行更多评估。其分配目标主要是确定大类资产的比例,而战术性资产分配则侧重于重新评估不同资产类别的预期收入。在一般投资实践中,这种资产配置分为国家区域配置、产业配置、规模配置和风格配置程序。完成这一系列资产配置后,时机和股票选择的投资决策最终完成。产业配置策略是动态投资组合管理中战术资产配置的一部分,近年来得到了广泛的关注和应用。全球资产管理行业趋势表明,与区域配置和风格配置相比,行业配置策略越来越重要,基于行业配置的大量资产管理产品也在全球范围内推出。产业配置战略的具体构建可分为基于经济周期和货币环境的宏观配置战略、基于超前-滞后关系的中观配置战略和基于动量和反转的微观配置战略。

参考

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